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起头：海外金融报
往日几年，迎驾贡酒一直被看作是白酒行业里的“黑马”，本年情况却变了。
近期，白酒企业财报接踵败露，迎驾贡酒上半年营收31.6亿元，同比下落16.89%；归母净利润11.3亿元，同比下落18.19%。这是其近五年来初次在上半年出现营收、利润双降。
对此，迎驾贡酒解说，主要受白酒行业延续深度调度态势，受破钞疲软、需求偏弱等多重身分影响。若抛开这些外部身分细看财报，公司内生计算问题也浮出水面。
功绩变脸早有预兆
功绩失速并非一日之寒，迎驾贡酒的下滑趋势前年就初见脉络。
确认东方钞票数据，若将迎驾贡酒2024年第一季度到第四季度功绩拆分来看，其在每个季度营收增速分裂为21%、19%、1.6%、-5%，冉冉裁减。
前年全年迎驾贡酒举座功绩仍在增长（营收为73.44亿元，归母净利润25.89亿元），但未完成公司此前定下的计算方向（营收80.64亿元、归母净利润28.66亿元）。
本年，迎驾贡酒加速失速，第一季度和第二季度营收分裂下滑超12%、24%。
蚁合业务来看，公司中高等白酒（洞藏系列、金星系列、银星系列等）上半年营收25.37亿元，同比下落约14%；是非白酒（百年迎驾贡系列、糟坊系列等）已毕营收4.52亿元，同比下落32.47%。
由于是非白酒销量下滑幅度更大，迎驾贡酒本年上半年中高等家具营收占比有所普及。
不外，一个不利的变化正在发生——第二季度公司毛利率为68.33%，同比下滑2.8个百分点，为近9个季度最低。
盈利才智下落的主要原因是，中高等酒运行“顶不住了”。
有券商研报分析指出，本年第二季度迎驾贡酒中高等酒营收8.17亿元，同比下滑23.6%，下滑幅度与第一季度（-8.57%）比拟彰着扩大，主若是在“禁酒令”等议论战略影响下，中高等白酒商务宴请等破钞场景有所缺失。
水芙蓉 摄
省内落索失守
白酒行业调度加重的配景下，迎驾贡酒正濒临严峻挑战，省表里发展均在裁减。
古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖和金种子酒，被誉为徽酒“四朵金花”。手脚安徽第二大白酒企业，省内阛阓一直是迎驾贡酒的发展根基，占公司总营收的六成以上，以往其功绩高速增长也主要收货于省内阛阓的稳步发展。
本年，迎驾贡酒在安徽省内营收落索下滑。
具体来看，第一季度公司省内营收下滑7.7%，为近三岁首次下滑；上半年在省内营收23.64亿元，同比减少12%。
现在安徽省白酒阛阓呈现“一超多强”的场地，古井贡酒坐稳龙头，迎驾贡酒和口子窖差距不大、金种子酒体量较小，仍在开垦期。
有研报指出，迎驾贡酒在省内阛阓的裁减与古井贡酒有一定干系。
举例从家具来看，古井贡酒年份原浆古5和迎驾贡酒洞藏6基本处于消除价钱带，在“破钞左迁”趋势下，无论是破钞者依然经销商，皆相对更认同头部酒企的品牌价值。
左宇 摄
迎驾贡酒的省外阛阓发展情况其实更不乐不雅，上半年收入6.25亿元，同比下滑30%，省外阛阓缩水至不到公司总营收的20%。
迎驾贡酒将上海和江苏看作省外中枢阛阓。但在江苏，有洋河股份和今世缘两大头部酒企守擂，外地品牌思打响闻明度并禁锢易；上海手脚超一线城市，阛阓竞争更是尤为浓烈，需要插足更多营销资源。
记者凝视到，本年20家上市白酒企业中有半数以上公司接纳裁减销售用度。
而迎驾贡酒仍不竭在高铁站、机场、户外等场景进行告白投放，上半年公司销售用度为3.07亿元，同比增长1.39%，但并未促进功绩增长，反而导致公司销售用度率有所普及。
另一个值得关怀的方向是条约欠债，这常常被视为酒企畴昔收入的“蓄池塘”，驱散2025年6月末，迎驾贡酒条约欠债为4.4亿元，同比下滑约5%，意味着公司畴昔增长或仍将进一步放缓。
确认本年5月败露的年度财务预算方向，迎驾贡酒本年的议论是已毕商业收入76亿元，同比增长约3.49%，净利润26.2亿元，同比增长约1%。在现时阛阓环境下，迎驾贡酒已毕年度方向的难度不小。
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职守剪辑：杨红卜
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